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　　行业层面：人形机器人：智元再获LG重磅投资；业界首个具身智能操作系统来了，智元机器人发布灵渠OS开源计划；美的家用人形机器人迎来全球首秀；逐际动力推15.8万元起全尺寸人形机器人LimXOli，全自研本体结构；国内首个，腾讯发布具身智能开放平台；国家地方共建人形机器人创新中心签约首批开放基金及分训练场。储能：Sunotec宣布已与阳光电源签署协议，将在保加利亚及其他欧洲市场的光储一体化项目及独立储能项目中部署2.4GWh储能系统;国家发改委：加强抽水蓄能和新型储能调用，推动“水火风光储”等各类电源形成合力；中国电建牵头总承包的新疆哈密首个“全钒液流”独立储能电站正式并网投运;中国电建牵头总承包的新疆哈密首个“全钒液流”独立储能电站正式并网投运;国家能源局：发布上半年全国能源形势、上半年可再生能源并网运行情况，介绍迎峰度夏电力供需总体情况，发布《中国新型储能发展报告（2025）》。电动车：LG与特斯拉签订43亿美元的储能铁锂电池订单；松下Q2营业利润率扣除IRA补贴后为3.1%，后续储能业务将成新的增长引擎；辉能科技发布57mS/cm固态电解质；负极材料成本再承压：石油焦、椰壳炭价格上涨；售价32.18万元起，理想i8正式上市；比亚迪7月销量34.4万辆，同环比+1%/-10%；吉利汽车7月电动车13万辆，同环比+120%/+6%；鸿蒙智行4.8万辆，同环比+8%/-9%；小鹏3.7万辆，同环比229%/+6%；理想3.1万辆，同环比-40%/-15%；零跑5万辆，同环比+127%/+4%；广汽Aion销量2.7万辆，同环比-25%/-5%；蔚来2.1万辆，同环比+3%/-16%；极氪1.7万辆，同环比+8%/+2%；腾势+178%/-1%；岚图1.2万辆，同环比+102%/+21%。市场价格及周环比：钴：SMM电解钴26.90万/吨，+8.2%；1.1万辆，同环比+10%/-28%；长城3.5万辆，同环比+43%/-5%；阿维塔1万辆，同环比百川金属钴27.00万/吨，+6.5%；镍：海金属网12.10万/吨，-3.1%；碳酸锂：SMM工业级6.93万/吨，-2.1%；SMM电池级7.14万/吨，-2.1%；前驱体：SMM四氧化三钴20.90万/吨，+0.1%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.26万/吨，-1.9%；三元811型14.50万/吨，+0.7%；三元622型12.60万/吨，+0.8%；负极：百川石油焦0.26万/吨，-0.5%；六氟磷酸锂：SMM5.28万/吨，-0.5%；百川5.15万/吨，+3.0%。新能源：国家发改委：破除“内卷式”竞争，深入推进招标投标制度改革；工信部：对41家多晶硅企业开展节能调查Helion Energy首座商业聚变电站正式开建，计划28年向微软供电；多晶硅产能退出方案或涉资千亿，上百万吨产能有望退出；爱旭定增获证监会批准。本周硅料49.00元/kg，环比4.26%；N型210R硅片1.35元/片，环比8.00%；N型210硅片1.55元/片，环比6.90%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比7.14%；双面Topcon182组件0.70元/W，环比1.45%；玻璃3.2mm/2.0mm电：本周招标0.77GW：陆上0.77GW/海上暂无；本周开/中标1.04GW。本月招标16.22GW，同比+34.40%：17.50/10.25元/平，环比持平/持平。风陆上15.61海上6.37GW，同比+2.54%/同比+12.06%。本月开标均价：陆风2001元/KW，陆风（含塔筒）1954元/KW。GW/海上0.62GW，同比+46.28%/-56.07%。25年招标66.17GW，同比+4.21%：陆上59.81GW/

　　公司层面：宁德时代：1）25H1公司营收1788.9亿，同比+7.3%；归母净利304.9亿，同比+33.3%，其中Q2营收942亿，同环比+8%/+11%；归母净利165亿，同环比+34%/+18%。2）拟每10股派发分红10.07元；容百科技：25H1营收62.5亿，同比-9.3%；归母净利-6839万，同比-765.5%，其中Q2营收32.8亿元，同环比+2.8%/+10.8%，归母净利润-0.5亿元，同环比-211%/-243%；宏发股份：25H1实现营业收入83.47亿元，同比增长15.43%；归母净利润9.64亿元，同比增长14.2%，其中Q2营收43.6亿元，同环比+15.5%/+9.6%；归母净利润5.53亿元，同环比+13.3%/+34.5%；德方纳米：持股5.01%的股东秦东栋先生拟减持不超过279.54万股，占总股本1%；比亚迪：2025年7月产量31.8万辆，本年累计245.5万辆，累计同比增长25.7%；销量34.4万辆，本年累计249.0万辆，累计同比增长27.4%。上海洗霸：就硫化锂业务相关资产与有研稀

　　投资策略：机器人：Tesla年依然预期100万台；国内WAIC热度空前，人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展示，25Q4下订单、26年初量产，2030产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。电动车：7月国内主流电动车企销80.1万辆，同环比+23%/-5%，增速略有放缓，但本土市场价格战持续，且购置税年底退坡，全年销量仍预计增长；6月欧洲8国电动车合计销量20.7万辆，同环比增长19%/16%，销量持续强劲，全年销量预期上修25%左右至25%国厂商技术授权产能仍可获得IRA制造补贴；排产端看，储能满产，动力爆款车型上市提前备货，7月虽，销量持续强劲，且英国重启补贴，全年销量预期上修至25%；美国电动车补贴9月底取消，但中受碳酸锂价格上涨排产有所扰动，8月已恢复5-15%增长，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬等锂电龙头公司，同时固态中试线密集落地，看好硫化物及核心设备优质标的。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降恢复发货，全年美国装机上修至增长30%+，国内储能因政策调整将催生高质量增长方式，今年预计20-30%增长超预期；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机、铸件、叶片等。光伏：531后，国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，主链价格基本跌到现金成本，工信部组织会议光伏反抢装结束内卷力度加大，硅料将成为主要抓手，报价基于成本价上调到40-45元/kg，硅片相应涨价，电池片酝酿，有待观察终端；因1-5月国内装机198GW超预期，修订今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、然后看可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建，继续

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC明显受益）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠大客户订单上量）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、海博思创（国内大储龙头优势明显、积极开拓海外储能）、北特科技（丝杠批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、丝杠及关节总成空间大）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、欣旺达（消

　　基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、艾罗能源、禾望电气、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、安科瑞、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。建议关注：上海洗霸、金杨股份、峰岹科技、英联股份、凌云股份、宏工科技、科士达、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、

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